融信中国境内债务重组遇阻：70 亿公司债再谋 6 个月展期

11 月 3 日，融信中国（03301.HK）为给境内债务重组争取更多筹备时间，拟对旗下 6 只存续公司债发起展期 6 个月的议案。若该议案获持有人会议通过，发行人将在议案通过后的第 20 个交易日，向同意展期的债权人兑付本金面值的 0.1%，同时对每个同意账户持有的债券按同意张数的 0.05% 进行兑付并注销。

此次拟展期的 6 只债券存续金额合计 70.148 亿元，原本承载着明确的偿债节点。根据今年 1 月达成的首轮展期方案，这批债券应于 10 月 28 日支付 2023 年 4 月 28 日至 2025 年 10 月 28 日期间产生的利息，且均设有 30 日至 90 日不等的宽限期。但兑付日来临之际，融信中国未能如期筹措到偿债资金：10 月 27 日，公司公告称资金尚未到位，将在宽限期内全力筹措；次日再发公告宣布，6 只债券自 10 月 29 日起停牌，复牌时间待定。

这一局面源于重组方案的延迟落地。今年 1 月，融信中国曾向投资人明确，计划于 10 月推出涵盖公募与私募债券的境内债务重组方案，并表示将参考融创等同行的重组模式。彼时为配合重组推进，公司同步发起展期投票，将原定于 3 月兑付的款项延至 10 月 28 日，为方案制定留出缓冲期。但截至 11 月初，重组方案仍未确定，据知情人士透露，目前第三方机构正开展资产评估工作，方案预计推迟至年底前推出。

从行业背景看，融信中国的债务处理节奏与同类房企形成对比。作为行业内首家完成境内公司债券整体重组的企业，融创中国于 2025 年初敲定 154 亿元境内债重组方案，通过现金要约收购、债转股、以资抵债、留债展期四种方式实现超 50% 的降债比例，留债部分最长展期 9.5 年。旭辉集团也于今年 5 月公布 100.6 亿元境内债重组方案，提供债券购回、股票经济收益权、以资抵债等多元选项，全额留债展期最长可达 9.5 年。而融信中国的重组方案虽明确参考同业经验，但资产评估等前置工作的耗时超出预期，导致二次展期成为必要选择。

此次展期议案的推进，意味着融信中国的境内债务化解进入 “缓冲期 2.0” 阶段。市场关注的焦点在于，年底前推出的重组方案能否借鉴融创、旭辉的市场化思路，通过多元偿债工具平衡企业流动性与债权人利益。目前，宽限期的存在为公司争取了短期喘息空间，但债券停牌状态与重组进度的不确定性，仍将持续考验市场对企业的信心。